Los mercados siguen en tendencia oscilante... con acciones que se movieron lujuriosamente de árbol en árbol como monos borrachos.
Cuando finalmente sonó la campana el jueves pasado, el Dow cayó 169 puntos.
Hace días, la Fed prepara servir otra copa de vino en la fiesta. Podría disminuir el ritmo de aumento de las tasas.
Nuestro consejo para los lectores: relajarse... y disfrutar del show de comedia
El indicador de Buffet
Deutsche Bank informa que el 89% de los activos del mundo se encuentran en territorio negativo hasta el momento en 2018, en términos de dólares.
¿Es esta una oportunidad de compra?
El asesor económico presidencial Larry Kudlow debe pensar así. Esto es lo que le dijo recientemente a Fox News:
La economía está en excelente forma. Estamos en un auge económico. La gente pensó que sería imposible. La realidad es que estamos haciendo clic en todos los cilindros. Los números son absolutamente aplastantes, las ganancias aumentan, aumenta la confianza, aumentan los salarios...
Pero las acciones ahora están cayendo. En todo el mundo, alrededor de $ 5 billones ya han sido eliminados de los valores de las acciones. El S&P 500 está alrededor de 10% por debajo de su cima en septiembre. Y las acciones de las FAANG, las acciones tecnológicas líder, bajaron alrededor de un 25% desde sus máximos.
Sin embargo, tienen un largo camino por recorrer.
El criterio favorito de Warren Buffett para valorar las acciones mide la relación de la capitalización total del mercado (el valor de todas las acciones sumadas) contra el PIB. La relación debe estar muy por debajo del 100%. Las acciones no pueden valer mucho más que el PIB del país que las respalda.
Pero esta relación es ahora tan alta como jamás lo ha sido.
Las acciones de hoy son iguales a alrededor del 150% del PIB. O sea que el Dow tendría que caer casi un 50% para volver a la normalidad.
El índice Dow Jones camino a los 10,000
Otra forma, más indirecta, de verlo es comparar el patrimonio neto de los hogares estadounidenses (que incluye bienes raíces, bonos y acciones) con la producción nacional.
Debido a que la vivienda, los artículos de colección, el arte, los bonos y casi todo lo demás ha subido sustancialmente, esta proporción se encuentra en un nuevo récord, a 5 veces el PIB. Las acciones (y otros activos) tendrían que caer en aproximadamente un 30% para que esto vuelva a su promedio histórico.
Otro cálculo considera la cantidad de horas que una persona típica tendría que trabajar para comprar el Índice S&P 500.
Tomemos 1980, por ejemplo. En base a los salarios medios y al valor del S&P de alrededor de 120, solo se necesitaron 20 horas de cargar, amedrentar y destruir la joroba de uno para comprar las 500 acciones en el índice.
Hoy en día, eso demanda 120 - un nuevo récord. El promedio desde la década de 1960 es solo alrededor de 50. Eso implica un retroceso necesario para los precios de las acciones de alrededor del 60%.
Dow 10.000 puntos… ¡Aquí vamos!
El put de Greenspan
Pero no te preocupes. Los inversores creen que tanto la Reserva Federal como la Casa Blanca los respaldan.
Recordarán el famoso “Greenspan Put”. La idea, desarrollada después del colapso de 1987, fue que la Fed liderada por Alan Greenspan acudiría en ayuda de los inversionistas del mercado de valores y evitaría pérdidas permanentes.
Los precios podrían caer repentinamente y bruscamente, pero la Fed no tardaría mucho en ir al rescate. A fines de la década de 1980 / principios de la década de 1990, por ejemplo, la Reserva Federal recortó unos 700 puntos básicos la tasa de fondos federales, lo que provocó la burbuja del mercado de fines de la década de 1990.
Luego, después de la inevitable explosión de la burbuja puntocom, una vez más, Greenspan se precipitó hacia donde los ángeles temían pisar. La tasa de fondos federales se redujo en 500 puntos básicos.
Y el truco funcionó. La fiesta del dinero barato pronto comenzó de nuevo.
El sucesor de Greenspan, Ben Bernanke, usó esta magia nuevamente después de que las acciones colapsaran en 2008-2009. Esta vez, sin embargo, comenzó desde una posición más baja, con solo unos 500 puntos básicos disponibles.
En el pánico, bajó todos hasta cero. También aumentó la base monetaria de la Reserva Federal al inventar casi 4 billones de dólares de dinero nuevo con el que comprar bonos.
Una vez más, el remedio funcionó, en el sentido de que volvió a inflar la burbuja.
Así que los inversionistas probablemente están pensando que otra gran recesión será seguida por otro gran rescate.
También pueden tener razón al pensar que ahora tienen al presidente de los Estados Unidos en su equipo, así como a la Reserva Federal.
El presidente Trump sabe que será el mayor perdedor en un mercado bajista. Su reputación como un maestro financiero se arruinará. Su carrera política (en particular, sus posibilidades de reelección) será destruida. Y su propia fortuna también será golpeada.
Trump hará lo que pueda para mantener los precios en alza en Wall Street, incluida la presión de la Fed para que reduzca las tasas... anunciando un acuerdo comercial fantasma con China... registrando enormes déficits... recortando impuestos... o simplemente hablando de la economía con su mezcla habitual de bravura real y los hechos falsificados.
Pero esta vez, puede que no sea tan fácil reiniciar la fiesta.
Territorio negativo
Primero, la Reserva Federal ahora tiene solo 225 puntos básicos para reducir. Puede cortarlos. Pero entonces, estará en territorio negativo.
Pero dado que la tasa de inflación es de aproximadamente el 2,50%... ya está en territorio negativo, en términos reales.
Bucear más profundo en la piscina oscura podría tener algunas consecuencias extrañas e incómodas. La Reserva Federal estará de acuerdo en hacerlo.
En cuanto al presidente, él responderá como se espera, también. Él presentará su propio programa TARP al estilo de Bush, centrado en infraestructuras de infraestructura.
Pero al igual que la Reserva Federal, él comienza desde una posición más débil que Bush. El gobierno ya tiene un déficit de USD 1.2 trillones. Su rodilla temblará ante la idea de un déficit de USD 2 billones.
Eso no los detendrá, por supuesto... pero los déficits adicionales elevarán los precios al consumidor, y probablemente resultarán en algún tipo de estanflación en la economía.
La deuda se disparará. El crecimiento se desplomará.
¿Y qué hay de las acciones? ¿Subirán de nuevo, ya que tanto Trump como Powell ejercitan sus “puts”?
No necesariamente.
Los japoneses también tenían muchas opciones y las usaron todas después de que explotó su burbuja en 1989. Pero el índice Nikkei nunca se recuperó. ¡Sigue bajando un 30% - 30 años después!
Cuando llegue el próximo choque, podrían pasar décadas antes de que volvamos a ver al Dow con 26,000.
Siga en sintonía.
Saludos,
Bill Bonner
Para CONTRAECONOMÍA
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