URGENTE 24:
"En 2012
el Tesoro recibiría casi $105.000 millones (4.2% del PIB) de parte del
BCRA, lo cual cubriría el 60% de las necesidades brutas de
financiamiento. Se observa la intensificación de la asistencia
financiera del BCRA desde 2010 a la fecha, con el consecuente deterioro
del balance del Central, cuya cartera de activos se ha ido atestando de
títulos públicos nacionales. A modo de comparación, se puede señalar que
el volumen prestado en 2012 equivale a 2 meses de recaudación
tributaria y al 28% del stock de préstamos de las entidades financieras
al sector privado.
Para
2013 no prevemos que el BCRA emita menos para financiar al Tesoro que
lo que lo hizo en 2012. Por el contrario, proyectamos que en 2013 la
emisión del BCRA para financiar al Tesoro aumentaría en relación al año
pasado; de ahí que pensamos que la inflación se aceleraría algunos
puntos porcentuales.
Puntualmente en números:
i) en el caso de las utilidades, se prevé un flujo cercano a los $20.000 millones, casi un 125% más que en 2012
debido a la aceleración del ritmo devaluatorio;
ii)
en el caso de las Reservas, si bien no se gatillará el pago del Cupón
PBI, se transferirán casi US$ 8.000 millones, de los cuales US$ 5.000
millones se destinarán a vencimientos de deuda y el resto
(probablemente) a capitalizar YPF; y
iii)
el stock de adelantos transitorios, de mantenerse vigente la ampliación
del límite de financiamiento, podría llegar hasta los $226.000 millones
en diciembre de 20137, lo cual constituiría un aporte adicional de casi
$100.000 millones respecto al stock actual.
De este
modo, según el límite que permite la Carta Orgánica vigente desde marzo
de 2012, el BCRA podría aportar hasta $160.000 millones al fisco, de
los cuales $120.000 millones tienen impacto inflacionario.
En resumen, la historia parece repetirse y volvemos a la encrucijada que nos exige financiar el déficit con deuda o emisión.
El
gobierno no sólo ha elegido la segunda opción, sino que también ha
optado por llevar a cabo una política de desendeudamiento que reprime la
posibilidad de aumentar el stock de deuda con el exterior. Todo
redunda en que la política monetaria tiene cada vez menos grados de
libertad y su objetivo principal es monetizar los déficits fiscales. Por
ende, todo indica que debemos esperar una aceleración inflacionaria
para los próximos períodos".
FUENTE: EXTRAIDA DE LA NOTA PUBLICADA EN Urgente24:http://www.urgente24.com/209799-preocupante-trabajo-a-destajo-de-la-impresora-de-billetes-inflacion-imparable
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